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国民技术业绩连续六季度下滑 核心技术或被抛弃

曾顶着炫目光环在创业板上市的国民技术（300077）8月8日发布了一份令人失望的中报，公司上半年实现净利润同比大降近五成。这已是其连续第六个季度业绩下滑。

上市两年来，国民技术的光环已然暗淡，不但业绩持续变脸，当时寄予厚望的两个募投项目均有延迟，最重景洪要的是其核心技术可能与国标无缘，以至于机构纷纷逃离，股价距离最高价时已大跌近八成。

业绩连续六个季度下滑

8月8日，国民技术半年报显示，上半年公司实现营业收入2.30亿元，同比下降26%；实现净利润3092.48万元，同比下降仅48%。扣除非经常性损益，净利润1635.6万元，同比下降约70%。

分产品看，安全芯片收入1.89亿元，同比下降31%，毛利率为39.45%，同比下降9%。其中移动支付类收入4997万元，同比增长97%，毛利率45.59%，同比增长1%；通讯芯片类收入3159万元，同比增长55%，毛利率16.52%，同比下降5%。

值得注意的是，这是国民技术连续第六个季度出现业绩下滑。与上市前营业收入和利润双双高速增长的情况形成巨大反差。

2010年（即上市当年），国民技术的业绩增冷冻机长已经开始减速，随后则陷入负增长。目前扣除非经常性损益后的净利下滑程度还在加深，由2011年初的下滑22%变为目前的下滑70%。同时，公司毛利率下滑也很快，2010年中报时公司毛利率为47%，今年中报毛利率不到35%。上市两年来净利率也大幅减半，由上市之初的27%降至目前的13%。

对于上市前后业绩变脸的原因，国民技术证券事务人员对《投资者报》解释称，由于公司此前营收主要来自安全芯片类产品，上市前三年（2007年~2009年）分别占主营业务收入的46%、73%和80%，而USBKEY产品又在安全芯片类产品中占有较大比重，受产品自身的成长规律影响，USBKEY产品已进入成熟期，由三年的高速增长趋向平稳增长的态势，同时伴随竞争环境加剧，该产品的市场份额和产品毛利率出现下滑。

由于USBKEY安全主控芯片产品销售收入和利润总额可能同比下滑，移动支付产品和通讯产品的销售收入，预计在三季度仍难以弥补USBKEY 安全主控芯片的销售收入下滑缺口。公司因此预计，今年前三季度累计净利润投影仪将同比下滑30%~50%。

股价大跌机构逃离

与业绩持续下滑相应的是，国民技术的股价两年来大幅下跌。当初首发价87.5元，上市首日收盘价157.31元，暴涨80%，几天后冲高至183.77元最高价，成为当时创业板为数不多的几家百元股之一。

但好景不长，股价很快出现颓势，并一发不可收拾。2012年8月16日，国民技术收盘价为15.6元，按复权计算，这一价格已较最高价下跌近八成，多数投资者亏损累累。

机声隆隆 就在国民技术经营状况每况愈下，股价跌跌不休的同时，机构开始选择逃离。

上市初期，公司流通股东基本上都是著名的大型机构。但到2011年，国民技术的流通股东发生了翻天覆地的变化，之前重仓该股的机构大多数都选择了出逃。2011年一季度，前十大流通股东中，只剩下华商动态阿尔法、诺德价值优势两只基金，还有部分券商及理财产品。到了2011年二季度，流通市场更加冷清，除了中兴通讯和一家名不见经传的创投公司外，其余都是自然人股东。时至2012年二季度末，国民技术十大流通股东中，基金仅剩基金兴和一家。除此外，既没有保险公司持股，也看不到券商可测试弹簧K值系数持股、社保持股的踪影。

同时，公司自家股东也开始减持。继此前中兴通讯大幅套现数亿之后，今年3月8日至3月9日，公司第一大流通股东深圳市深港产学研创业投资有限公司，通过集中竞价交易及大宗交易方式累计减持309万股，占公司总股本的1.13%。

两个IPO募投项目延期

国民技术2010年4月上市时，原计划募资3.36亿元，实际募资多达23.8亿元，是当年超募倍数最高的几只新股之一。之所以获得这么多超募资金，与公司当时寄予厚望的募投项目有关。

国民技术招股书披露，募集资金将投入三个项目：32位高速USBKEY安全主控芯片及解决方案技术改造项目、32位高速安全存储芯片及解决方案技术改造项目、基于射频技术的安全移动支付芯片处理办法：及解决方案的研发和产业化项目，三个项目将分别投入8036万元对焊法兰、10170万和15346万元。建设期均为2年，预计达产后年均利润总额12527.9万元。

也就是说，到目前为止，三个募投项目应全部建设完成，但事实是，截至今年上半年，公司只完成了一个，还有两个项目进度缓慢。

对于USBKEY项目的延期，国民技术在半年报中表示，由于前期工艺技术准备较预期有较大延缓，导致32位高端芯片研发较预期放缓。对于第二个项目即安全存储改造项目，国民技术解释称，平板电脑等移动终端的兴起，导致电脑外围存储需求大幅降低。但是，针对移动终端的安全存储市场需求开始增长，包括安全SD卡、安全云存储等需求。 为此，公司根据市场变化放缓原计划对于SATA以及USB 3.0接口相关芯片的研发投入，把重点转向SD接口的安全存储卡，以及基于可信计算的安全云存储的芯片以及方案的研发，致使项目资金投入较原定计划有所延迟。

尽管项目延期听上去理由充分，但国民技术为何不作提示？而且，公司对延期项目的进展计划也不明确。 没有具体时间表，公司会在技术准备充分的情况下，以最快的速度推进USBKEY项目的发展；在对安全存储项目调整后，尽力保持产品市场优势。 公司证券办人员表态。

核心技术前景不明

拥有移动近场支付2.4GHz技术自主知识产权，算得上是国民技术的救命稻草。但从行业发展来看，这也许会成为 压死 国民技术的最后一根稻草。

目前，国内移动近场支付最受关注的标准有两种，即中国移动主导的2.4GHz标准与中国银联主导的13.56MHz标准。中国移动曾在很长一段时间内支持采用2.4G技术，因为其在应用时不像13.56MHz技术那样，要求用户更换带NFC功能的，用户仅需要更换一张带有2.4G移动支付功能的SIM卡。

谈及2.4G技术更适合移动支付的原因时，国民技术副董事长孙迎彤前不久表示，目前全球带NFC功能的还很少，占全球出货量不到20%。近期更有报道称， 因功耗及兼容性原因，苹果已彻底放弃NFC的研发 。

不过，在移动支付国家标准未出台的当下，很难说2.4GHz标准将会成为国标。一个被业内解读为2.4G技术被中国移动抛弃的事件是，中国银联和中国移动今年6月21日在上海签署移动支付合作协议，合作内容就包括近场支付技术标准和NFC产品检测等，并计划在全国50个城市建设移动支付示范商圈。

易观国际分析师张萌认为，中国移动与银联的合作至少在市场层面上体现出了一种趋势，未来很可能在13.56MHz标准的相应产品和技术上会有更多的合作。多名业内人士称，银联的标准成为国标的可能性大为增强。

一位中国移动研究院的人士日前对《投资者报》表示， 两个标准都可以成为移动支付 国标 ，技术应用上并没有明显的优略，但选择一个就意味着要抛弃另一个，背后涉及到太多的利益，因此暂时定不下来。

在这种形势下，国民技术面临的处境极其尴尬，未来也许只能调整自己的战略。不管是被动转型还是主动寻找新的空间，都不容易。

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